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德拉基带来市场风波,欧元黄金攀升。

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-07-21  浏览次数:5
核心提示:【行情回顾】 德拉基讲话提振金价  德拉基称,决策者一致同意不调整货币政策指引,不设定讨论调整刺激计划的具体日期。不过,
 【行情回顾】

  德拉基讲话提振金价

  德拉基称,决策者一致同意不调整货币政策指引,不设定讨论调整刺激计划的具体日期。不过,他暗示,将在今年稍后进一步讨论缩减购债计划的议题。

  这足以刺激欧元在早盘回落后反弹,与此同时,美元指数跌至11个月最低,这提振金价。

“德拉基的讲话基本偏鸽派,强调货币政策仍‘非常宽松’,并重申对量化宽松的承诺。不过,欧洲央行将缩减量化宽松计划的决定时间推迟至秋季,这带动欧元走强,并拖累美元走软,扶助金价部分收复稍早的失地。

    2015年12月美联储在2008年金融危机后首次加息,2016年黄金市场交出了超乎想象的靓丽答卷,价格从2015年12月的低点1047美元/盎司攀升至2016年7月初的高点1375美元/盎司,向上的振幅达31%。

  2016年下半年,以非农、初请续请失业金和消费信心为代表的诸多经济指标表现良好,加息预期升温。在此环境下,黄金价格振荡走低,到2016年12月美联储第二次加息时,已经运行1122美元/盎司。即便如此,也较首次加息时上涨7.1%。2017年6月,美联储完成第4次加息动作时,黄金价格在1257美元/盎司,较首次加息时上涨20%,几乎可以说已经进入技术牛市。整体来看,在美联储4次加息过程中,黄金价格都没有再创新低,反而在宽幅振荡中逐步抬高运行重心。

  众所周知,黄金是典型的无息金融产品,基础利率水平升高明显提升无息产品的持有成本,黄金价格应该走低才对。事实却正好相反。很显然,黄金价格上涨另有原因。只需简单梳理美国甚至全球的宏观面,就会发现,在复苏和繁荣的表象之下,潜藏着种种隐忧,各种避险情绪作用在黄金市场。英国启动退欧程序和特朗普当选美国总统之后,黄金价格先跌后涨,走出V形形态。部分机构看好黄金后市,主要原因就是各种不确定性一再升高。

 部分经济体繁荣表象之下隐忧重重,综合领先指标显示,2016年下半年开始欧元区状况明显好转。目前,欧元区好于北美,北美好于亚洲五国(中、日、韩、印度和印尼)。截至2017年5月,欧元区CPI同比初值为1.4%,创年内新低,失业率创近8年来的新低,消费者信心指数创近10年来的新高,经济景气指数升至109.2,为2007年10月以来的次高值。欧元区经济好转令美元指数被动下滑。值得注意的是,欧元区才刚刚开始考虑缩减量化宽松规模,距离扭转负利率和首次加息尚远。未来如果欧央行成为继美联储之后第二个加息的发达地区央行,那么美元指数将进一步下行。

  全球初级产品价格自2015年年底开始明显反弹,显示实体经济确实在真实需求的刺激下复苏,黄金价格自此一路上行,尽管波动幅度较大,但其很难再回到首次加息时的价格水平,因为除了发达国家经济的复苏,大量新兴市场的经济也在恢复。

  发达国家中,经济最低迷的实际上是日本。日本仍处于负利率和长期量化宽松中,CPI自2014年夏天的高位再次回落至零附近,经济景气指数萎靡,未来前景不明,成为拖累整个亚洲经济的主要因素。

  分析全球宏观面,还必须了解欧洲的政治状况。2017年已经完成的荷兰、法国选举,基本上是欧盟和欧元的胜利,其缓解了原本不安的市场情绪。2017年10月,德国将进行联邦议会选举,由于过去几年大量北非和中东难民进入德国,导致德国发生多起恐怖袭击,社会排外情绪升温,现任德国总理默克尔的支持率面临考验,最终结果很可能与法国类似,支持欧盟和欧元的一派获胜。不过,选举中反欧盟政党造成的不确定性将令黄金市场受益。英国与欧盟之间的退欧谈判也不会一帆风顺,一旦就退欧费用产生争执,避险情绪就会上升。

  东亚局势紧张程度也有增无减。有报道称,过去一年,北朝鲜累计试射远程导弹30次,预计未来将继续进行核试验。美韩部署萨德反导系统,危害地区安全;美日越菲可能继续在中国南海挑起事端,制造紧张气氛;印度已经从中国西藏边境非法入侵,后续如何发展引人关注。如果真的出现热战苗头,那么黄金价格无疑会第一个上涨。

  美国之外的发达国家,宏观面基本不好也不坏,这就更加映衬出美国经济的回暖:最近几年,美国的就业、消费和生产都称得上“非常好”。不过,仔细一看,很多“数据表现良好”是要打引号的。

  美国非农就业人数已经连续数年稳定在20万附近,截至2017年5月,失业率为4.3%,连续4个月出现下降,是自2001年6月以来的最低值;截至2017年6月底,初请失业金人数连续121周低于30万,创1970年以来的最长周期。这样的就业数据,足以让失业率一直徘徊在10%左右的欧元区国家羡慕不已。

  美国新增非农就业与失业率变化,然而,看一看美联储非常重视的、由19个指标组成的综合就业指标LMCI,其从2013年开始就一直表现不佳。其中,包括放弃找工作和被迫临时从事兼职的U6失业率,2016年年底在10%附近,2017年5月仍高达8.6%。表面上,在数轮量化宽松的刺激下,2010年以后美国职位空缺数呈增加趋势,2017年5月甚至超过600万,但2008年以来美国劳动参与率就处于下滑态势,显示后危机时期一些人根本无意重返劳动力市场。换句话说,就是美国就业质量欠佳。这种情况下,经济景气稍有变化,就会有大量工人迅速重返失业者队伍。

  另外,劳动者薪资增长幅度2010年勉强恢复到2008年金融危机前的水平,此后就在2%—6%徘徊。拉长时间周期,劳动者薪资增长幅度自1980年的高点开始呈振荡下滑走势。由于百姓的实质收入未见增长,耐用品消费的增长幅度过去10年甚至20年也基本在零附近运行,完全未见好转。

  尽管在加息之前进行了三轮大规模量化宽松,但美国CPI水平数年间维持在2%的美联储加息门槛下方,资金成本扭曲。中长期看,1980年创CPI高点以来,美国通胀水平就一直振荡下滑。表面上,美国消费信心水平自2009年上半年触底后强劲恢复,但其实,只是恢复到2008年金融危机前的正常水平而已,与21世纪初的较高水准仍有差距,未来能否维持目前的水平充满疑问。此外,消费占美国GDP的2/3以上,未来只要消费支出和消费信心出现一点儿问题,美联储的加息和缩表计划就会大受影响。

  

今日欧洲时段,投资者留意英国的政府收支短差数据,市场的走势更倾向于技术上给出的方向。

 

纽约时段,投资者重点关注加拿大的通胀和零售数据,近来加拿大经济数据普遍向好,如果重要的通胀和零售数据再度表现良好,那势必会进一步支撑加元。

 

美国方面,留意当周ECRI领先指标,另外关注美股和油价的走势对市场情绪的影响。当然交易原油的投资者不要忽视贝克休斯钻井平台数据对油价中期走势的指引。

 

【风险提示】

今日重点关注的财经数据与事件2017年7月21日 周五

① 20:30 加拿大6月CPI月率、加拿大5月零售销售月率

② 次日01:00 美国至7月21日当周石油钻井总数

 
 
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